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Brasil vota, el mercado se reajusta: qué significa la caída de MercadoLibre

6 min de lecturaBlog · 26 de octubre de 2026

AQ-INVEST · Análisis educativo · Datos con corte al 26 de octubre de 2026, alrededor de las 8:30 a.m. hora de la Ciudad de México

Qué pasó

El domingo 25 de octubre, Luiz Inácio Lula da Silva ganó la segunda vuelta presidencial en Brasil. Obtuvo 51.79% de los votos válidos, contra 48.21% del senador Flávio Bolsonaro, según el Tribunal Superior Electoral (TSE). Lula tendrá así un cuarto mandato.

El resultado sorprendió a los mercados porque las encuestas de la víspera apuntaban al otro lado. Datafolha y Quaest daban a Flávio Bolsonaro 51% contra 49% de Lula, dentro del margen de error. En promedio, las encuestas subestimaron a Lula en cerca de 3 puntos, y casi todas las casas encuestadoras se equivocaron de ganador.

Esa expectativa ya estaba en los precios. Después de la primera vuelta (4 de octubre), en la que Flávio Bolsonaro quedó adelante con 47.03% contra 45.16%, el Ibovespa subió 7.7% en un día, hasta un récord, y el real se fortaleció cerca de 4%. Los inversionistas apostaban a un gobierno con recortes de gasto y una agenda más favorable al mercado.

Cómo reaccionó el mercado

El lunes 26 se desarmaron esas posiciones de golpe:

  • Real brasileño: el dólar pasó de R$4.99 al cierre del viernes a cerca de R$5.50–5.60, un alza de alrededor de 10–11%.
  • Ibovespa: abrió con una caída de más de 10%, lo que activó el circuit breaker de la B3 por primera vez desde 2020. A media mañana caía cerca de 16.6%, a unos 171,000 puntos.
  • Tasas DI (futuros de tasa de interés): los contratos de largo plazo subieron entre 260 y 300 puntos base, y el DI de enero de 2035 llegó a ~15.4%. El mercado dejó de esperar nuevos recortes de la Selic, que hoy está en 13.75%. El Tesoro canceló algunas subastas de bonos.
  • Activos brasileños en EE.UU.: el ETF EWZ caía más de 20% y Nu Holdings (Nubank) alrededor de 20%.
  • MercadoLibre (MELI): abrió con caídas de entre 11% y 14% y operaba cerca de US$1,600, contra US$1,810.15 al cierre del viernes. Ya está por debajo del nivel que tenía antes de la primera vuelta.

Esto no fue una venta generalizada de tecnología: los índices de EE.UU. operaban ligeramente al alza. La caída tiene un origen claro, y es el riesgo político y fiscal de Brasil.

Por qué Brasil pesa tanto en MELI

En 2025, Brasil generó cerca de US$15,200 millones de los US$28,900 millones de ingresos de MercadoLibre, alrededor de 52.6% del total. Hay tres canales por los que el resultado electoral afecta a la empresa:

  1. Tipo de cambio: MELI reporta en dólares, así que un real más débil reduce el valor de sus ventas y utilidades en Brasil.
  2. Costo de fondeo: Mercado Pago presta mucho en Brasil. Tasas más altas encarecen su fondeo y pueden presionar la morosidad.
  3. Consumo: si la economía se enfría, el comercio electrónico y el crédito al consumo lo resienten.

Los fundamentales, en breve (Q2 2026)

  • Crecimiento: los ingresos fueron de US$10,170 millones, +50% anual (+43% sin efecto cambiario), el ritmo más alto en cuatro años. El volumen de mercancía creció 36% y el de pagos 56%, ambos sin efecto cambiario.
  • Márgenes: el margen operativo fue de 6.7%, 5.5 puntos menos que un año antes, y el neto de 4.6%. La empresa prioriza la inversión (envíos gratis, logística, tarjetas de crédito) sobre la rentabilidad de corto plazo.
  • Crédito de Mercado Pago: la cartera superó los US$16,000 millones (+75% anual). La mora de 15 a 90 días bajó a 7.0%, cerca de mínimos históricos, mientras que la de más de 90 días subió a 18.7%. La cobertura de reservas sobre la cartera de más de 90 días es de ~143%, y el margen financiero neto de pérdidas (NIMAL) de 20.7%.
  • Valuación: al precio de hoy, el P/E forward ronda las 29 veces (antes de la caída, las fuentes lo ubicaban entre 33 y 43 veces) y el EV/EBITDA cerca de 25–26 veces. Sigue con prima frente a sus pares: Amazon cotiza a ~24 veces utilidades estimadas, Sea Ltd. a ~14 y Nu a ~11.
  • Consenso: la recomendación promedio es "Compra", con un precio objetivo promedio de ~US$2,270–2,280 (rango de US$1,750 a US$2,800). Antes de la elección hubo ajustes mixtos: Citi recortó su objetivo a US$2,100 por la presión en márgenes y la competencia de Amazon y Shopee.

Lo que dice la historia (y sus límites)

Revisamos cómo se movió MELI después de elecciones brasileñas anteriores, medido desde el cierre previo a la segunda vuelta:

ElecciónA 5 sesionesA 10 sesiones
2014 (Dilma Rousseff, reelección que no gustó al mercado)+21%+20%
2018 (Jair Bolsonaro)+20%+10%
2022 (Lula)+6%+11%

En los tres casos la acción subió en las semanas siguientes, pero esta comparación tiene límites importantes:

  • La muestra es muy chica.
  • En esas mismas semanas se publicaba el reporte del tercer trimestre, que también movía el precio.
  • En ningún caso anterior la acción abrió con una caída de dos dígitos ni el Ibovespa activó un circuit breaker.
  • La empresa, las tasas y el entorno global son hoy muy distintos.

Rendimientos pasados no garantizan resultados futuros.

Una mirada técnica general

Con la caída, MELI quedó cerca de 13% por debajo de sus promedios móviles de 50 días (~US$1,855) y de 200 días (~US$1,822). Los soportes de referencia están en la zona de US$1,546–1,566 (mínimos de junio) y en US$1,495, el mínimo de 52 semanas, registrado en mayo. Como resistencias, el mercado vigilará ~US$1,697 (el nivel previo a la primera vuelta) y la zona de US$1,810–1,820.

Riesgos y qué vigilar

  • La disputa poselectoral: Flávio Bolsonaro no ha reconocido el resultado. Una transición ordenada y señales claras del equipo económico de Lula sobre el gasto público serían clave para calmar al real y a las tasas.
  • Fed (27–28 de octubre): el mercado espera que mantenga la tasa en 3.75–4.00%. Un tono más restrictivo fortalecería al dólar frente a las monedas emergentes.
  • Reporte del Q3 de MELI (4 de noviembre, fecha provisional): se espera una utilidad por acción de ~US$9.37 e ingresos de ~US$10,660 millones. Lo importante será el margen, la calidad del crédito y lo que diga la empresa sobre Brasil.
  • Banxico (5 de noviembre): la tasa está en 6.50%. México es el segundo mercado de MELI, y hoy el peso apenas se movió (~18.67–18.72 por dólar).
  • Argentina: con inflación mensual de 1.9% y riesgo país cerca de 610 puntos, sigue siendo un factor de volatilidad.

Conclusión

La caída de MercadoLibre del 26 de octubre se explica sobre todo por factores externos a la empresa. Una sorpresa electoral en su mercado más importante provocó una revaluación brusca del riesgo de Brasil: una moneda más débil, tasas más altas y menos recortes de la Selic.

El negocio, según su último reporte, sigue creciendo rápido y con buena calidad de crédito en el corto plazo. Pero los márgenes están en niveles bajos por inversión, la valuación todavía tiene prima frente a sus pares y el entorno brasileño acaba de complicarse. En los próximos días, el real, la disputa poselectoral y el reporte del 4 de noviembre dirán si fue una sobrerreacción o el inicio de una revaluación más larga. Con tanta volatilidad, conviene recordar la importancia de la diversificación, del horizonte de inversión y de la gestión del riesgo.

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Fuentes:

Aviso importante: Este contenido es educativo e informativo. No constituye asesoría de inversión ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Las cifras corresponden a fuentes públicas con corte al 26 de octubre de 2026 y pueden cambiar. Invertir implica riesgos, incluida la pérdida del capital, y rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. AQ-INVEST o su autor pueden tener posiciones en los valores mencionados. Antes de invertir, consulta a un asesor autorizado.

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